今年前三季度,國(guó)內(nèi)輪胎需求回暖,企業(yè)開(kāi)工率提升,輪胎上市公司呈現(xiàn)收入增長(zhǎng),毛利率穩(wěn)定和費(fèi)用率下降的良好局面,輪胎上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入370億元,同比增長(zhǎng)7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.7億元,同比增長(zhǎng)39.5%。隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)保有量增長(zhǎng),輪胎內(nèi)需將啟動(dòng),優(yōu)勢(shì)企業(yè)積極布局海外,規(guī)避貿(mào)易摩擦,行業(yè)有望迎來(lái)持續(xù)2-3年的大景氣向上周期,業(yè)績(jī)有望不斷超預(yù)期。強(qiáng)烈推薦賽輪金宇、青島雙星。
A股區(qū)間震蕩,輪胎板塊取得15%漲幅:2016年前三季度,A股呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì),滬深300指數(shù)下跌12.8%,申萬(wàn)化工指數(shù)下跌11.2%,其中輪胎子行業(yè)取得15%的漲幅。新上市的三家輪胎公司,通用股份(98%)、玲瓏輪胎(55%)、三角輪胎(21%)漲幅較大;S佳通因股改復(fù)牌也錄得12%漲幅;賽輪金宇(-2%)、風(fēng)神股份(-11%)、黔輪胎A(-19%)、青島雙星(-21%)錄得負(fù)收益。
輪胎需求回暖,企業(yè)開(kāi)工率提升:2016年前三季度,輪胎行業(yè)需求環(huán)境得到明顯改善。在經(jīng)歷了2015年的增速下行之后,國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速,前9月份,國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量增速高達(dá)12.3%,而去年底增速僅為2.7%。汽車(chē)需求增長(zhǎng)拉動(dòng)輪胎產(chǎn)量提升,前9月份,國(guó)內(nèi)橡膠輪胎產(chǎn)量增速為7.3%,而去年底為下滑4%。前三季度,輪胎出口也明顯改觀,橡膠輪胎出口數(shù)量增速為4.8%,而去年底為下滑4.8%。輪胎行業(yè)的需求回暖,在微觀層面上反映輪胎企業(yè)開(kāi)工率提升。2016年前三季度,國(guó)內(nèi)全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為65.5%,較去年同期提升了1.5個(gè)百分點(diǎn);半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為69.1%,較去年提升了2.1%。
輪胎板塊收入增長(zhǎng)7%,龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升:輪胎需求量的增長(zhǎng),企業(yè)開(kāi)工率的提升,反映在了A股輪胎上市公司的業(yè)績(jī)改善中。2016年前三季度,輪胎上市公司(剔除華誼集團(tuán))營(yíng)業(yè)收入錄得370億元,同比增長(zhǎng)7%,止住了過(guò)去兩年大幅下滑的勢(shì)頭。青島雙星因經(jīng)營(yíng)管理的改善,收入錄得70%的增長(zhǎng);玲瓏輪胎、賽輪金宇的海外工廠產(chǎn)能釋放,收入分別增長(zhǎng)16%和12%。
輪胎企業(yè)毛利率穩(wěn)定,費(fèi)用率改善:今年以來(lái),橡膠價(jià)格從底部開(kāi)始震蕩回升,從年初的1萬(wàn)元/噸左右上漲至9月末的1.3萬(wàn)元/噸,但橡膠均價(jià)依然處于歷史較低水平,并且橡膠價(jià)格對(duì)輪胎價(jià)格形成了一定支撐,輪胎企業(yè)享受一定程度的庫(kù)存收益。前三季度,輪胎上市公司平均毛利率為20.6%,相比去年全年的20.4%,小幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。前三季度,輪胎上市公司的期間費(fèi)用率為12.9%,較去年全年下降約0.8個(gè)百分點(diǎn)。
賽輪金宇、青島雙星、玲瓏輪胎等龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^快增長(zhǎng):前三季度,輪胎上市公司呈現(xiàn)收入增長(zhǎng),毛利率穩(wěn)定和費(fèi)用率下降的良好局面,輪胎板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.7億元,同比增長(zhǎng)39.5%。前三季度,玲瓏輪胎實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8億元,同比增長(zhǎng)272%;賽輪金宇實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元,同比增長(zhǎng)97%;青島雙星實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元,同比增長(zhǎng)92%。但風(fēng)神股份、S佳通、黔輪胎A的歸母凈利潤(rùn)較去年同期出現(xiàn)了下滑。
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