滬膠2月策略報告:突破箱體

 

橡膠供應過剩放緩。近期,國際橡膠研究組織在一份報告中預計,2014年全球橡膠供應過剩量為7.6萬噸,2015年供應過剩量料為7.7萬噸,2016年全球橡膠供應過剩量料縮減至5.1萬噸。預計明年橡膠供應過剩量縮減是因為主要生產國將削減產出且低迷的需求仍在增長,橡膠價格持續下滑令生產商削減割膠量。天然橡膠生產國協會(ANRPC)主要產膠國2014年橡膠產量同比減少3%至1083.5萬噸。

 

中國橡膠需求欠佳。2014年,中國汽車行業產銷數據明顯走弱,累計產銷量分別為2372.29萬輛和2349.19萬輛,累計同比分別增長進一步下滑至7.26%和6.86%,增幅比上年同期分別下降7.5和7.01個百分點。2014年,中國橡膠進口增速放緩。其中,天然橡膠累計進口量達到261.00萬噸,累計同比增長大幅下降至5.6%;合成橡膠累計進口量約為148.32萬噸,累計同比增長-2.8%。

 

中國橡膠庫存回升。今年伊始,青島保稅區橡膠庫存探低回升。截至2015年1月中旬,青島保稅區橡膠總庫存較去年底上升了1.14萬噸至14.24萬噸,增幅達8.7%。其中,天然橡膠庫存增加了0.59萬噸至10.51萬噸,增幅達5.95%。此外,上期所天然橡膠庫存也重新拐頭攀升。截至2015年1月底,上期所天然橡膠庫存小計回升至16.5萬噸左右,而天膠庫存期貨(即倉單)上升至13萬噸左右,倉單壓力依然較重。

 

后市展望及投資策略。關于2月份的膠市,投資者需要關注以下幾點:第一,由于國際原油價格連續暴跌,綜合來看仍將探底,勢必進一步削弱天然橡膠價格上行的動能;第二,隨著中國、歐洲和日本進一步擴大貨幣寬松政策的力度,美國也可能推遲貨幣政策轉向的進程,從宏觀政策方面來看利好膠市;第三,泰國橡膠收儲遠未結束,這是比較確定的支撐膠價的主要因素之一,即便泰國政府缺錢也不得不任性一把;第四,目前中國云南和昆明已經進入停割期,東南亞主產國自北向南也將陸續進入減產期,天然橡膠供應過剩有望緩解。綜合來看,2月份,滬膠主力合約1505合約很可能會突破長達四個多月的12000至13800元/噸的箱體震蕩區間,一旦膠價有效突破了箱體的上下沿線,建議投資者順勢而為即可,最好在1509合約上提前布局。