宏源期貨：橡膠重心有望繼續(xù)下移

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 　　需求疲軟制約，滬膠重心有望繼續(xù)下移

　　要點(diǎn)：

　　1、現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年海南國營全乳膠報(bào)價(jià)10300-10400元/噸(-200)，14年云南國營全乳報(bào)價(jià)10300-10400元/噸(-200)，青島20#人民幣復(fù)合膠10700-10850元/噸左右(-0)，泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)11300-11900元/噸(-0)。外盤泰國RSS3報(bào)1400-1420美元/噸(-5)，外盤STR20報(bào)1340-1350美元/噸(+5)，保稅區(qū)泰國RSS3現(xiàn)貨報(bào)1440-1450美元/噸(+0)，9-10月裝運(yùn)1360-1370，保稅區(qū)STR20現(xiàn)貨報(bào)1330-1340美元/噸(-0)，10、11月船貨1320-1330。海南膠水收購價(jià)格9.4 -9.5元/公斤(-0)，云南部分膠水收購價(jià)在8.8-9.2元/公斤(-0)。泰國橡膠原料價(jià)格穩(wěn)中小跌，生膠45.53，跌0.29；煙片46.81，跌0.29；膠水42.00，持平；杯膠40.00，持平。(單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.88泰銖)。

　　2、價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-200元/噸左右。1601與1509價(jià)差1295元/噸。

　　3、庫存：截至2015年8月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存庫存增至14.67萬噸，漲幅約13%，增速較8月中旬有所減緩。雖當(dāng)前復(fù)合膠出庫速度較快，整體庫存減少三分之一，但天膠凈流入仍保持兩位數(shù)增幅。此外煙片膠、丁苯以及順丁橡膠庫存均有增加。

　　4、合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)9500元/噸(-0)，順丁橡膠BR9000市場價(jià)9000元/噸(-0)。

　　5、汽車產(chǎn)銷量:國內(nèi)重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。7月，汽車生產(chǎn)151.80萬輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。1～7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。

　　6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進(jìn)口天然橡膠(不含乳膠)進(jìn)口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來看，煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲，特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來新高。

　　中國海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2015年7月天然橡膠進(jìn)口量為267,645噸，環(huán)比大增73%，比去年同期增70%。1-7月進(jìn)口量為1,396,256噸，同比降11.5%；7月合成橡膠進(jìn)口152,691噸，環(huán)比降11.5%，同比增27%。1-7月進(jìn)口量為965,502噸，同比增10%。中國2015年7月天然及合成橡膠(包括膠乳)進(jìn)口量為42萬噸，較6月的33萬噸增長27%。而此前統(tǒng)計(jì)2015年上半年橡膠總進(jìn)口量共計(jì)194萬噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計(jì)236萬噸，同比減少3.7%。

　　小結(jié)：

　　1-7月，全國鐵路完成貨運(yùn)量19.8億噸，同比下降10.2%，完成貨物周轉(zhuǎn)量13965億噸公里，同比下降11.8%，7月份鐵路貨運(yùn)量下降10.9%，貨物周轉(zhuǎn)量下降14.4%。

　　基建和地產(chǎn)投資合計(jì)增速持續(xù)回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.4%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　保稅區(qū)方面庫存繼續(xù)增長，而新膠入庫，上期所庫存也較高，且高產(chǎn)季延續(xù)，天膠供應(yīng)面充足。近日原油的大幅反彈，大宗商品普遍反彈，但下游需求疲軟滬膠弱勢震蕩。昨日歐美股市大跌，原油大跌，預(yù)計(jì)今日滬膠重心有望繼續(xù)下移。