天然橡膠行業(yè)點(diǎn)評(píng)：下游需求好轉(zhuǎn) 油價(jià)企穩(wěn)反彈 天膠基本面向好

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 天膠價(jià)格重啟上漲。國(guó)內(nèi)天膠價(jià)格自11月3日起漲勢(shì)重啟,由13800元/噸最高上漲至15720元/噸,漲幅達(dá)到14%。

　　輪胎需求好轉(zhuǎn),反補(bǔ)貼稅取消成上漲催化劑。受到由15年10月份開始實(shí)施的車輛購(gòu)置稅減半政策以及8月份出臺(tái)的貨車限載新規(guī)再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱帶動(dòng)重卡需求增加等因素,天膠下游輪胎需求大幅好轉(zhuǎn)。根據(jù)全國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),10月份我國(guó)廣義乘用車銷量222萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)20%。1-10月份廣義乘用車銷量1867萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)15.2%。截至11月4日,中國(guó)全鋼胎開工率上升了0.28%至69.60%,半鋼胎開工率回升了0.11%至73.64%。此外,輪胎出口反補(bǔ)貼稅取消成為此輪價(jià)格上漲重要催化劑。11月3日,美國(guó)海關(guān)宣布將不再對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的卡客車輪胎征收反補(bǔ)貼稅,此舉有利于中國(guó)恢復(fù)對(duì)美輪胎出口,利好天膠價(jià)格。

　　進(jìn)口下降,國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存快速下滑。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,今年10月份,中國(guó)進(jìn)口橡膠(含天膠、合成膠等)45萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.8%,環(huán)比下降8.2%,1-10月,中國(guó)橡膠進(jìn)口總量為452萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)24.2%。雖然總量仍呈現(xiàn)增長(zhǎng),但環(huán)比逐漸下滑,再加上國(guó)內(nèi)輪胎消費(fèi)回暖,我國(guó)天膠庫(kù)存快速下滑。截至10月底,青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存量跌至8.32萬(wàn)噸,較2月中旬19.49萬(wàn)噸下降超過70%,其中天膠庫(kù)存跌至4.76萬(wàn)噸,較2月中旬減少了18.66萬(wàn)噸,降幅近80%,二者均為近5年來最低水平。

　　油價(jià)企穩(wěn)反彈,價(jià)格倒掛助力天膠上漲。油價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)兩周下跌后,近日企穩(wěn)反彈。11月4日-9日,NYMEX原油價(jià)格由44.63美元/桶上漲至45.95美元/桶,漲幅1.52%。受原油價(jià)格提振影響,丁苯橡膠以及順丁橡膠等合成膠價(jià)格上漲并與天膠價(jià)格形成倒掛。截至11月9日,丁苯膠與天膠價(jià)格基本相平,但順丁膠價(jià)格每噸仍高于天膠1600元,價(jià)格倒掛現(xiàn)象仍然存在(天膠成本高于合成膠,正常情況下天膠價(jià)格高于合成膠價(jià)格),價(jià)格倒掛支撐天膠價(jià)格上漲。

　　投資建議:短期天膠價(jià)格受油價(jià)影響較大,天膠下游需求有望持續(xù)向好,建議關(guān)注天然橡膠板塊及主要標(biāo)的:海南橡膠(業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)超預(yù)期)。