供應萎縮 滬膠下行空間料有限

【橡膠技術網 - 期貨市場】

 截至目前，滬膠價格仍未能擺脫震蕩區間，市場等待新的供需要素出現去選擇方向。從基本面上看，2018年橡膠市場依然是供應寬松格局，但就季節性來看，后期供需會有一定程度的改善。與此同時，供應層面近期炒作題材頻現，有望支撐膠價在一季度出現改善，后期的利多則主要集中在供應及需求層面的改善上。

　　供應層面，首先，停割帶來的季節性供應萎縮。截至本月，國內已全面停割，下次開割則要等到三四月份。另外，國外東南亞產區也將在1月份結束高產，2月份泰國、越南等產區將陸續面臨停割，恢復開割則要等到4月份左右。其次，橡膠產區天氣還有炒作可能。2018年主要全球表現為拉尼娜氣候，東南亞將面臨雨水增加，對于產區割膠不利。最后，產膠國的救市政策還將出現反復。

　　近期滬膠市場就已出現題材炒作，主要來自兩個方面：一是產區天氣炒作，泰國產區受降雨以及降溫影響，短期膠水供應受限，原料價格隨即止跌企穩，與此同時，越南產區的寒冷天氣使得市場預期或提前幾周停割；二是傳言的泰國將在年初減少出口的消息，使得滬膠上周四夜盤開始出現反彈。但隨著炒作完畢，周二在市場氛圍轉弱帶動下，滬膠價格重新回落。

　　下游需求層面的利好主要來自于兩個方面，首先，2018年春節時間較晚，目前下游企業尚無備貨需求，但如果下游啟動備貨，則將對目前期價產生較為明顯的推動作用。其次，下游春節后重新開工，消費的季節性好轉將給予價格支撐。

　　值得注意的是，雖然后期橡膠或會在上述利多的帶動下出現季節性反彈，但不能忽視眼前高庫存以及期現價差高位的現實，這也是阻礙橡膠反彈的主要因素。

　　操作方面，鑒于滬膠下行空間受限，且供應層面題材炒作頻現，或對后期橡膠價格有一定支撐，建議后期投資者以謹慎偏多思路對待，擇機尋找買點，但還需緊密跟蹤期現價差變動情況，一旦基差拉大到較高水平，反彈將難以持續。