天膠底部價格明朗成本支撐啟強 下游采購趨于活躍

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 　　3月滬膠整體處于振蕩盤整走勢中。滬膠主力1509合約在12500—13500元/噸附近徘徊，在12500元/噸附近的支撐也似乎格外堅固。在反復盤整后，本周滬膠1509合約再度出現大幅反彈，迫近13000元/噸。筆者預計滬膠經過筑底后，隨時可能出現中級別反彈。

　　下游輪胎企業復產

　　進入3月后，輪胎企業復產快速增加，天然橡膠需求逐步好轉。3月以來，輪胎企業開工率已經回升了近30%.截至上周日，國內輪胎企業半鋼胎開工率為67.21%，比前一周上漲3.73個百分點，其中山東地區輪胎企業全鋼胎開工率已經達到61.67%，比前一周上漲0.85個百分點。開工率大幅回升表明下游需求可能出現較快增長，對于消化港口庫存也起到重要作用。雖然國內終端市場仍較為疲弱，但是出口市場已經逐漸走穩，相比春節前有一定好轉。

　　由于市場整體偏弱，下游企業春節前備貨并不充分，因此春節后開工率一旦上升，對天然橡膠原料的需求將呈剛性增長。目前，江浙地區企業采購原料意愿逐漸加強，對膠價或形成較強支撐。

　　其他國家對天膠需求增加

　　據孟買消息，印度2月天然橡膠進口量較上年同期跳增近42%至28806噸，因為全球市場天然橡膠價格下跌促使輪胎制造商提高海外采購。雖然印度進口量占比仍然較小，但增長的趨勢不容忽視。

　　3月中旬后，一些國際輪胎企業也開始進行天然橡膠原料采購。有貿易商稱，普利司通、固特異和米其林公司近期買入印尼SIR20等級橡膠。米其林預定的船貨為5月船期，價格為每公斤1.44美元（折合1440美元/噸），6月船貨報價為每公斤1.44—1.45美元，這比目前新加坡現貨價格高20—30美元/噸。而我國港口同等級天然橡膠價格目前僅為1370美元/噸，表明企業對橡膠后市走強的預期有所增加。

　　成本對膠價產生支撐

　　國內天然橡膠生產成本在12000—14000元/噸。2014年天然橡膠價格大幅下跌，曾導致海南部分產區天然橡膠生產出現虧損，一些膠農放棄了割膠。雖然目前云南地區新膠已經開割，但膠農的觀望情緒也比較濃厚。而上海期貨交易所天然橡膠期貨價格基本在現貨成本線附近徘徊，如果價格繼續出現大幅下跌，今年國內橡膠產區棄割現象可能進一步增加。因此，目前滬膠價格的底部信號已經越來越明確，一旦出現利多因素，價格則可能順勢反彈。

　　總體而言，天然橡膠需求在短期可能出現一定程度的好轉與恢復，雖然沒有根本扭轉疲弱的局面，但底部特征愈加明顯。因此，投資者不宜過分看空，可在底部逐步建立多單。