農(nóng)林牧漁行業(yè):“弱供給+護價預(yù)期”或致明年膠價改善

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 1.橡膠定價權(quán)在全球。

橡膠包括天然橡膠、合成橡膠兩類,合成橡膠占據(jù)整個橡膠消費57%~58%左右的份額,且相對穩(wěn)定。亞太地區(qū)天然橡膠、合成橡膠的產(chǎn)量、消費量份額在全球處于主導(dǎo)地位。國內(nèi)天膠進口依賴度高,合成橡膠自產(chǎn)為主,但合成橡膠價格取決于上游石油價格,而石油是全球定價。

因此,從供給角度看,天然橡膠和合成橡膠均是全球定價,我們預(yù)測未來橡膠價格的變動需從全球供需格局出發(fā)。

2.供給或?qū)⑹湛s,需求依舊不景氣。

我們從供需兩端進行分拆,影響橡膠價格的供給端因素有每年的新種面積和翻種面積、割膠率、自然因素、政府調(diào)控預(yù)期、石油價格等,需求端主要考慮汽車產(chǎn)量。供給端來看,我們預(yù)計2016年新增割膠面積料將微幅增長,但當前價格創(chuàng)歷史低點料將影響膠農(nóng)割膠意愿,主產(chǎn)國或?qū)⒃俅纬鍪址�(wěn)價。同時,油價連續(xù)走弱,作為天膠的替代品,合成橡膠或難以提價,天膠價格過低已導(dǎo)致當前(天然橡膠-合成橡膠)價差已經(jīng)進入反常區(qū)間。需求端來看,全球汽車行業(yè)未有起色。

3.“弱供給+護價預(yù)期”或致明年膠價改善。

展望2016年,雖然需求未有改善且合成橡膠價格維持穩(wěn)定,但天然橡膠價格過低,其經(jīng)濟作物屬性將導(dǎo)致膠農(nóng)主動減產(chǎn)及政府收儲計劃推出。結(jié)合當前天膠價格已處于底部,預(yù)期2016年天膠價格或存在反彈機會。