天然橡膠2015年年終投資策略

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 2015年天然橡膠走勢低迷,期貨價格跌至10000點以下,從六月份開始持續下跌沒有任何反彈。總結來看,今年供需矛盾進一步加劇,尤其是需求端萎縮大大超出年初市場的普遍預估。而對于2016年整體評估依然保持悲觀的判斷,供應在2016年預計收縮的力度非常有限,國內走私以及越南、泰國等主產國承受力較強將帶來供應的相對穩定。同時需求端輪胎行業進入下行周期,明年需求預計仍然保持一定幅度的下降,過剩的局面將繼續甚至會進一步放大。預計天然橡膠期貨2016年仍然有創出新低的可能。

橡膠行業產能過剩形勢嚴峻,2016年去產能非常困難。

2016年作為成本最高的中國產區預計低價將逐漸壓縮其供應,但考慮到老撾、緬甸等國走私的力度可能較大,整體預計明年國內供應收縮不宜抱過高期望。同時主產國整體成本較低,供應收縮的力度有限,更多表現在階段性中,實際去產能2016年預計還難以發生。

終端需求拐點已現,未來將進入下行周期。

今年輪胎行業產能投資速度大幅放緩,其產量超預期下降宣告其下行周期的開始,輪胎行業利潤仍將被進一步壓縮,同時出口市場可能面臨的競爭激烈以及貿易摩擦越來越多;另外與基建投資相關的市場都在下行的情況下,預計2016年輪胎行業將繼續延續下降趨勢。

天然橡膠產業鏈利潤壓縮是長期趨勢。

過去加工環節的利潤相對尚可,同時國產全乳交割利潤豐厚等情況今年逐漸在收斂,未來加工和交割環節利潤將進一步被壓縮。同時輪胎行業利潤分配也將有所分化,國內不三包輪胎已處在盈虧邊緣,而三包輪胎以及出口市場還保持一定利潤。同時巨頭品牌輪胎利潤不錯但其利潤很難被擠壓。

2016年投資機會展望。

考慮到2016年天然橡膠整體供需矛盾的惡化預期,依然建議保持空頭思路;不過由于今年低價導致的明年4-5月開割期的推遲概率加大,二季度還是存在反彈的機會,但全年空頭趨勢不變,2016年下半年仍然是下跌的趨勢,預計明年低點有望在四季度出現8000-8500元/噸。