產膠國季節性低產期到來 政策上不斷釋放利多因素

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     新年以來，全球最大產膠國——泰國為終結膠價持續下滑的局面，強力出臺各項干預措施，同時還積極強化自身消化能力和拓展海外其他銷售渠道。在主產國產業扶持政策持續刺激的背景下，國內滬膠市場樂觀情緒逐漸升溫，主力1605合約春節后一路振蕩走強，預計后市膠價有望突破10800元/噸的雙底頸線位，成功掙脫底部區間束縛。

    削減出口規模，緩解供應壓力

    步入2月，泰國在釋放收儲利好政策后，又馬不停蹄地聯合印尼和馬來西亞等產膠國，以國際橡膠（10400, -265.00, -2.48%）三方委員會（ITRC）的名義發表聲明，計劃將從今年3月份開始實施出口削減措施，預計在頭六個月內減少61.5萬噸出口量。三國減量分配如下：泰國32.4萬噸、印尼23.87萬噸、馬來西亞5.23萬噸。此舉意在削減天膠出口規模，緩解供應壓力，從而改善供需失衡矛盾，推動膠價穩步反彈。受政策因素影響，印尼橡膠協會預計，2016年該國橡膠出口量料由去年的260萬噸下降8%，至240萬噸。而泰國橡膠局也預計該國從3月開始橡膠出口料比往年削減50%，以此來完成上述承諾。雖然目前馬來西亞尚在具體籌劃之中，不過可以預見，削減出口行動迫在眉睫。如若三大產膠國真能切實履行削減義務，則在一定程度上有助于緩解本年度全球天膠的供需矛盾，令供需前景發生轉變。當然，這也需要得到越南等其他產膠國的共同配合才能奏效，這些變量因素值得投資者密切關注。

    積極改善需求端弱勢局面

    產膠國除了限制內部原料膠出口外，還通過加強自身消化能力以及拓寬海外銷售渠道的方式來改善需求端弱勢格局。據了解，去年開始，泰國政府便鼓勵國內企業積極采購天膠原料來用于工業領域生產，并給予一定財稅優惠和補貼。同時又通過“以物換物”的形式，與俄羅斯達成軍購貿易，用8萬噸橡膠換取價值1.6億多美元的武器裝備，消化過剩天膠，據說今年此種貿易形式還將延續。雖說新渠道帶來的消費增量對比總量來講杯水車薪，但卻開了個好頭，多元化的消費模式出現有利于改善疲弱的需求面貌，提振市場偏悲觀的心態，在短期內形成利多氛圍。

    產膠國季節性低產期到來

    除了政策面利多膠價外，當下季節性因素也來“錦上添花”。從東南亞產膠國生產規律來看，每年2月中旬開始，泰國南部主產地、馬來西亞以及印尼等區域會因停割期到來而出現膠水產量驟降的現象。上述局面要等到4月底5月初迎來開割期后才會有所改善，屆時新膠陸續上市開始對膠價形成壓力。在這段時期內，海外膠源供應將趨緊，滬膠抗跌屬性將有所體現。另一方面，云南和海南主產區也需要等到4月以后才會逐步開割，距離目前尚有一個多月時間。即使后期國內開割，初期產量也不會太多，難以對滬膠構成威脅。因此，產膠國季節性低產期到來和國內膠源一時無法接濟都將給予滬膠企穩走強提供動力。而市場做空信心衰竭，多頭力量恢復，有利于滬膠期價擺脫底部區間的束縛。

    綜上所述，近期產膠國在政策上不斷釋放利多因素，一方面削減出口以緩解供應過剩壓力，另一方面積極拓寬銷售渠道，增加內需。隨著主產國短期政策干預力度不斷加強以及季節性效應顯現，滬膠市場樂觀情緒得以持續發酵，未來膠價將擺脫底部區間束縛而維持強勢姿態。