橡膠四季度有望繼續(xù)上行

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 　三季度滬膠下跌探底，主力合約1701在8月底探底12010元/噸，隨后價格企穩(wěn)上行。東京膠亦最低跌至156日元/公斤后價格反彈。在未來的四季度中，天氣原因和美國對中國進(jìn)口輪胎的雙反政策將可能是主導(dǎo)行情變化的關(guān)鍵因素。

　　首先，拉尼娜帶來的強降雨將是未來橡膠供 應(yīng)的風(fēng)險因素。厄爾尼諾之后發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率不低。對于天然橡膠來說，拉尼娜現(xiàn)象可能帶來產(chǎn)區(qū)的大量洪水。持續(xù)性的洪水可能導(dǎo)致不利橡膠產(chǎn)量的結(jié)果： 一是連續(xù)降雨將影響割膠；二是在平原地區(qū)，如果橡膠樹在水中的浸泡時間過長，將會導(dǎo)致橡膠的根系腐爛，也會導(dǎo)致根系病害的發(fā)生和發(fā)展。橡膠樹的根系水淹超 過72小時，根系有可能被淹死，導(dǎo)致橡膠樹減產(chǎn)或者死亡。一旦洪水造成供應(yīng)中斷，則屆時橡膠價格一定會聞風(fēng)而動。

　　其次，美國雙反可能對輪胎需求產(chǎn)生一定影響。2016年1月29日，美國鋼鐵工人聯(lián)合會（USW）向美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會提出申請， 要求對來自中國的卡車及公共汽車輪胎產(chǎn)品啟動反傾銷反補貼調(diào)查。反傾銷調(diào)查期間為2015年7月-12月；反補貼調(diào)查期間為2015年全年。

　　來自中國的卡客車輪胎，占美國的進(jìn)口比重非常大。根據(jù)2014年的數(shù)據(jù)，美國進(jìn)口中國的卡客車輪胎達(dá)到840萬條，貨值超過10億美元，市場份額達(dá)到55.1%，這意味著單單中國出口到美國的卡客車輪胎，比所有國家出口到美國的卡客車輪胎都還要多。

　　盡管從全球平衡的角度來說，美國對中國的輪胎雙反并不會導(dǎo)致全球的天然橡膠消費減弱：美國即便不從中國進(jìn)口全鋼胎，也一定要在其他國家找到替 代，全球總體的天膠使用量并不會因此縮減。但是，中國目前是全球最大的天然橡膠消費國，中國的天然橡膠消費量的變化，將很大程度上會影響天然橡膠的供求關(guān) 系，并進(jìn)而影響橡膠價格走勢。短期內(nèi)，雙反稅令的發(fā)布勢必會產(chǎn)生暫時的利空影響。

　　總體來看，滬膠1701合約在四季度當(dāng)中達(dá)到14000元/噸是一個較為保守的推測。在最激進(jìn)的條件下，滬膠1701合約不排除回到16000元/噸區(qū)域的可能。總體而言，在四季度當(dāng)中，膠價繼續(xù)上行一個臺階是大概率事件，但投資者要把握好上漲過程中的風(fēng)險節(jié)點。