橡膠四季度有望繼續(xù)上行

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 　三季度滬膠下跌探底，主力合約1701在8月底探底12010元/噸，隨后價(jià)格企穩(wěn)上行。東京膠亦最低跌至156日元/公斤后價(jià)格反彈。在未來的四季度中，天氣原因和美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口輪胎的雙反政策將可能是主導(dǎo)行情變化的關(guān)鍵因素。

　　首先，拉尼娜帶來的強(qiáng)降雨將是未來橡膠供 應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。厄爾尼諾之后發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率不低。對(duì)于天然橡膠來說，拉尼娜現(xiàn)象可能帶來產(chǎn)區(qū)的大量洪水。持續(xù)性的洪水可能導(dǎo)致不利橡膠產(chǎn)量的結(jié)果： 一是連續(xù)降雨將影響割膠；二是在平原地區(qū)，如果橡膠樹在水中的浸泡時(shí)間過長(zhǎng)，將會(huì)導(dǎo)致橡膠的根系腐爛，也會(huì)導(dǎo)致根系病害的發(fā)生和發(fā)展。橡膠樹的根系水淹超 過72小時(shí)，根系有可能被淹死，導(dǎo)致橡膠樹減產(chǎn)或者死亡。一旦洪水造成供應(yīng)中斷，則屆時(shí)橡膠價(jià)格一定會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)。

　　其次，美國(guó)雙反可能對(duì)輪胎需求產(chǎn)生一定影響。2016年1月29日，美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)（USW）向美國(guó)商務(wù)部和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申請(qǐng)， 要求對(duì)來自中國(guó)的卡車及公共汽車輪胎產(chǎn)品啟動(dòng)反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查。反傾銷調(diào)查期間為2015年7月-12月；反補(bǔ)貼調(diào)查期間為2015年全年。

　　來自中國(guó)的卡客車輪胎，占美國(guó)的進(jìn)口比重非常大。根據(jù)2014年的數(shù)據(jù)，美國(guó)進(jìn)口中國(guó)的卡客車輪胎達(dá)到840萬條，貨值超過10億美元，市場(chǎng)份額達(dá)到55.1%，這意味著單單中國(guó)出口到美國(guó)的卡客車輪胎，比所有國(guó)家出口到美國(guó)的卡客車輪胎都還要多。

　　盡管從全球平衡的角度來說，美國(guó)對(duì)中國(guó)的輪胎雙反并不會(huì)導(dǎo)致全球的天然橡膠消費(fèi)減弱：美國(guó)即便不從中國(guó)進(jìn)口全鋼胎，也一定要在其他國(guó)家找到替 代，全球總體的天膠使用量并不會(huì)因此縮減。但是，中國(guó)目前是全球最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的天然橡膠消費(fèi)量的變化，將很大程度上會(huì)影響天然橡膠的供求關(guān) 系，并進(jìn)而影響橡膠價(jià)格走勢(shì)。短期內(nèi)，雙反稅令的發(fā)布勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生暫時(shí)的利空影響。

　　總體來看，滬膠1701合約在四季度當(dāng)中達(dá)到14000元/噸是一個(gè)較為保守的推測(cè)。在最激進(jìn)的條件下，滬膠1701合約不排除回到16000元/噸區(qū)域的可能。總體而言，在四季度當(dāng)中，膠價(jià)繼續(xù)上行一個(gè)臺(tái)階是大概率事件，但投資者要把握好上漲過程中的風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)。