化工：環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán) 橡膠助劑行業(yè)景氣持續(xù)

 

　　2016年來國內(nèi)輪胎產(chǎn)量明顯回升，逐漸擺脫了美國對華輪胎施行“雙反”政策的影響。此外，長期來看，國內(nèi)汽車保有量不斷增加，替換胎需求占比持續(xù)上升，輪胎產(chǎn)量增速有望保持穩(wěn)定。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年國內(nèi)輪胎外胎總產(chǎn)量4.84億條，同比增長7.7%。短期來看，進(jìn)入8、9月份輪胎行業(yè)將面臨季節(jié)性的需求旺季。橡膠助劑下游需求有望穩(wěn)步提升。

 

　　環(huán)保趨嚴(yán)，橡膠助劑供給持續(xù)收縮國內(nèi)橡膠助劑產(chǎn)能主要集中在山東、天津、河南等地區(qū)，屬于京津冀及周邊“2+26”城市大氣污染防治強(qiáng)化督查區(qū)域。其中促進(jìn)劑在山東、天津以及河南地區(qū)的產(chǎn)能占比超過80%，而防老劑產(chǎn)能分布相對分散，但在北京、山東等受環(huán)保督查地區(qū)產(chǎn)能占仍達(dá)34%。可以預(yù)見，伴隨持續(xù)的環(huán)保整治，助劑供給將逐漸收縮。2017年上半年國內(nèi)橡膠助劑產(chǎn)量60.2萬噸，同比下滑3.2%，其中促進(jìn)劑產(chǎn)量20.8萬噸，同比下滑0.5%,防老劑產(chǎn)量19.7萬噸，同比下滑4.4%。

 

　　供需關(guān)系轉(zhuǎn)變，助劑價格有望持續(xù)上漲下半年環(huán)保督查將進(jìn)一步加強(qiáng)，助劑供給端將持續(xù)收縮，而下游需求穩(wěn)步增長下，國內(nèi)橡膠助劑供需趨緊，此外個別產(chǎn)品如防焦劑市場集中度較高，助劑價格上漲動力充足。華東地區(qū)促進(jìn)劑M和防老劑4020分別較去年同期上漲25%和36%。防焦劑CTP市場報價已經(jīng)超3萬元/噸。未來隨環(huán)保高壓持續(xù)，助劑價格仍存上漲預(yù)期。

 

　　投資標(biāo)的：陽谷華泰是全球最大的CTP供應(yīng)商，促進(jìn)劑產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先陽谷華泰是國內(nèi)唯一專注于橡膠助劑業(yè)務(wù)的上市企業(yè)，現(xiàn)具備各類助劑產(chǎn)能9萬噸左右，其中CTP產(chǎn)能2萬噸，全球市占率超60%。此外公司計劃投建新增2萬噸不溶性硫磺、1.5萬噸促進(jìn)劑M以及2萬噸促進(jìn)劑CBS產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。2017H1，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利8,096.31萬元-9,595.63萬元，比上年同期增加35%—60%，業(yè)績增長符合預(yù)期。下半年公司產(chǎn)品受益環(huán)保趨嚴(yán)，行業(yè)供給收縮，疊加下游需求回暖，受益行業(yè)景氣持續(xù)回升。

 

　　風(fēng)險提示1、原材料價格波動；2、下游需求持續(xù)低迷；3、宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期。