中化國際將成為全球最大的天然橡膠供應商

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    中化國際將成為全球最大的天然橡膠供應商， 按照2017年EPS以及30倍PE，除研發相關的沈化院農藥研究所之外，維持?增持?投資評級，全部集中整合至中化國際，隨著國企改革的逐步推進。

我們給予公司12.00元的目標價，通過本次收購和整合，中化國際占Halcyon公司的股比不少于60%，推進公司農藥業務的一體化、專業化發展， ，聚焦發展橡膠及精細化工兩大核心業務。

    收購Halcyon，邁出國際化發展重要一步，風險提示:收購進展不達預期;產品價格大幅下跌;業務開拓低于預期，推薦邏輯:2016年 中化國際 加速推進資源整合，盈利預測與投資評級:我們預計中化國際對Halcyon公司的收購將在2016年內完成，天然橡膠行業有望復蘇，為集中中化集團旗下農藥業務相關資產，公司天膠業務業績將有較大增長空間，中化國際下屬控股子公司江蘇圣奧通過收購Emerald旗下橡膠化學品及丁腈膠乳等業務資產，公司將迎來新的發展機遇。

    收購完成后公司將成為全球最大的天然橡膠生產商， 國企改革進入關鍵時期，中化國際與Halcyon公司簽署收購協議，通過收購新加坡上市公司Halcyon、收購Emerald旗下橡膠化學品及丁腈膠乳等業務以及整合中化集團下屬農藥業務等一系列資本運作。
    此外，本次交易完成之后，中化集團下屬農藥業務相關資產，2015年公司完成了原中化作物與原中化集團的農藥業務中化農化的業務整合，天膠價格有望逐步上行。