陽谷華泰: 橡膠助劑量價齊升,新產(chǎn)能建設(shè)促未來成長

 

    維持“增持”評級。前三季度公司業(yè)績同比實現(xiàn)較快增長，主要原因為橡膠助劑行業(yè)整體向好，受益環(huán)保政策趨嚴部分產(chǎn)品供不應(yīng)求，單位成本降低，推動業(yè)績較快增長。

 

    2016年1～6月國內(nèi)輪胎總產(chǎn)量達到4。57億條，同比增長9。1％。輪胎行業(yè)的復(fù)蘇帶來橡膠助劑產(chǎn)品需求的快速提升，公司多數(shù)橡膠助劑產(chǎn)品開工情況良好，銷售持續(xù)較快增長。此外，2016年國內(nèi)環(huán)保政策逐漸趨嚴，中央環(huán)保督察組進駐河南，國內(nèi)另一大防焦劑CTP龍頭河南湯陰永新化學(xué)因擅自試生產(chǎn)而被關(guān)停，受此影響防焦劑CTP產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求。下游需求回升疊加行業(yè)供給受限，公司多數(shù)產(chǎn)品前三季度收入及毛利率均提升明顯。

 

    陽谷華泰是橡膠助劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，2016年以來受益于輪胎行業(yè)復(fù)蘇及環(huán)保政策趨嚴多數(shù)產(chǎn)品開工良好，銷售維持較快增長；此外，近期公司公告擬建設(shè)高性能橡膠助劑生產(chǎn)項目，投產(chǎn)后有望打開未來成長空間。我們看好當前在國內(nèi)環(huán)保政策逐步趨嚴的大背景下橡膠助劑市場份額向龍頭企業(yè)的集中所帶來的內(nèi)生增長，預(yù)測公司2016－2018年EPS分別為0。59、0。71、0。84元，維持“增持”評級。

 

    風(fēng)險提示：輪胎行業(yè)景氣度大幅下滑，原材料價格大幅上漲。