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　　1.11月將有21萬噸倉單轉為現貨，交割量在5萬噸左右，根據五日交割規則，期貨庫存表觀數據將在本周大幅下降，期貨盤面壓力有所減輕；但由于天然橡膠庫存仍保持較高水平，加上泰國等東南亞國家處于高產期，受現貨市場拖累期貨要大幅上漲仍較為困難。

　　2.市場的供需矛盾只能通過市場價格去調節，價格會按相反的方向來平衡供給與需求，在供需狀況沒有得到明顯的改觀之前，橡膠庫存高企的現狀仍將持續，上期所出老膠囤新貨的游戲照舊玩，橡膠價格回暖之路仍然漫長。

　　3.在經過一輪長時間的下跌之后，橡膠價格已處于相對價格底部，但由于整體供需狀況沒有得到明顯改觀，橡膠價格在低位震蕩停留的時間會相對較長，市場要通過時間來平衡供需矛盾，重建信心。

　　關于近期橡膠的詳細分析，可參考對沖研投出品大宗商品脫水研報第06期：老膠涌入，庫存持續上升，橡膠也開始了逢高即空的安全套。。路？

　　文 | 墨白 大宗內參

   受訪嘉賓 | 林凱 云南農墾云橡投資有限公司副總經理

　　編輯 | 對沖研投 經授權發布

　　大宗內參：11月合約的交割已經完成了，那么在老倉單處理后滬膠會不會出現一波反彈呢？

　　林凱：11月將有21萬噸倉單轉為現貨，交割量在5萬噸左右，根據五日交割規則，期貨庫存表觀數據將在本周大幅下降，期貨盤面壓力有所減輕；但由于天然橡膠庫存仍保持較高水平，加上泰國等東南亞國家處于高產期，受現貨市場拖累期貨要大幅上漲仍較為困難。

　　從市場情緒來看，多空減持移倉換月，空頭減持，多頭正在醞釀，但是做多的動力還稍顯不足，預計短期行情仍以震蕩為主。

　　大宗內參：今年1-10月份進口量多，那么這些多余的膠市場會如何去消化呢？

　　林凱：1-10月份中國橡膠進口量為565萬噸，同比增長25%，一方面是橡膠進口量的大幅增長；另一方面卻是高企的社會庫存，而且從歷年進口的數據看，每年的11月和12月都是全年進口量的高峰期。

　　市場的供需矛盾只能通過市場價格去調節，價格會按相反的方向來平衡供給與需求，在供需狀況沒有得到明顯的改觀之前，橡膠庫存高企的現狀仍將持續，上期所出老膠囤新貨的游戲照舊玩，橡膠價格回暖之路仍然漫長。

　　大宗內參：云南農墾云橡投資公司的庫存情況如何呢？

　　林凱：云南農墾云橡投資公司是云南農墾集團的海外投資公司，主要在老撾、緬甸、泰國開展橡膠種植與橡膠加工，目前庫存5萬噸左右，主要產品銷往國內市場。

　　大宗內參：“一帶一路對云橡投資公司有什么機會，對于國內現貨市場會有什么積極意義？

　　林凱：11月13日-14日，習大大訪問老撾，在雙方領導人的共同見證下，云南農墾與老撾國家農林部簽署了老撾橡膠研究院和中老現代農業產業合作項目，正是“一帶一路”戰略的推進，給云南農墾海外發展創造了難得的歷史發展機遇。

　　“一帶一路”對包括云南農墾在內的所有海外企業而言是錦上添花、是如虎添翼，我們在東南亞的貿易布局、投資布局和生產布局得到了進一步的夯實，云南農墾現代農業對外開放交流平臺正在發揮出應有的作用，我們海外企業為保障國家戰略物資安全供給、服務國家周邊外交理念貢獻應有力量。

　　大宗內參：海膠的年會剛剛結束，在會議后您對后期橡膠市場如何看待的？

　　林凱：每年初云南農墾舉辦的橡膠論壇與年底海膠集團舉辦的橡膠論壇是行業內最有影響力的兩大行業會議，每年會議都會吸引大量國內外嘉賓及上下游客商參加，會議的觀點是大家極為關注的重點。

　　天然橡膠在業內又被稱為“妖膠”，暴漲暴跌是出了名的。2011年2月9日，橡膠期貨在觸及43500元/噸的歷史價位后開啟了下跌通道，經過漫長7年的下跌，主力合約跌幅超過70%，結合技術層面觀察，天然橡膠在08年、16年形成雙底形態。

　　個人認為，在經過一輪長時間的下跌之后，橡膠價格已處于相對價格底部，但由于整體供需狀況沒有得到明顯改觀，橡膠價格在低位震蕩停留的時間會相對較長，市場要通過時間來平衡供需矛盾，重建信心。