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　　1.11月將有21萬噸倉單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，交割量在5萬噸左右，根據(jù)五日交割規(guī)則，期貨庫存表觀數(shù)據(jù)將在本周大幅下降，期貨盤面壓力有所減輕；但由于天然橡膠庫存仍保持較高水平，加上泰國等東南亞國家處于高產(chǎn)期，受現(xiàn)貨市場拖累期貨要大幅上漲仍較為困難。

　　2.市場的供需矛盾只能通過市場價(jià)格去調(diào)節(jié)，價(jià)格會按相反的方向來平衡供給與需求，在供需狀況沒有得到明顯的改觀之前，橡膠庫存高企的現(xiàn)狀仍將持續(xù)，上期所出老膠囤新貨的游戲照舊玩，橡膠價(jià)格回暖之路仍然漫長。

　　3.在經(jīng)過一輪長時(shí)間的下跌之后，橡膠價(jià)格已處于相對價(jià)格底部，但由于整體供需狀況沒有得到明顯改觀，橡膠價(jià)格在低位震蕩停留的時(shí)間會相對較長，市場要通過時(shí)間來平衡供需矛盾，重建信心。

　　關(guān)于近期橡膠的詳細(xì)分析，可參考對沖研投出品大宗商品脫水研報(bào)第06期：老膠涌入，庫存持續(xù)上升，橡膠也開始了逢高即空的安全套。。路？

　　文 | 墨白 大宗內(nèi)參

   受訪嘉賓 | 林凱 云南農(nóng)墾云橡投資有限公司副總經(jīng)理

　　編輯 | 對沖研投 經(jīng)授權(quán)發(fā)布

　　大宗內(nèi)參：11月合約的交割已經(jīng)完成了，那么在老倉單處理后滬膠會不會出現(xiàn)一波反彈呢？

　　林凱：11月將有21萬噸倉單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，交割量在5萬噸左右，根據(jù)五日交割規(guī)則，期貨庫存表觀數(shù)據(jù)將在本周大幅下降，期貨盤面壓力有所減輕；但由于天然橡膠庫存仍保持較高水平，加上泰國等東南亞國家處于高產(chǎn)期，受現(xiàn)貨市場拖累期貨要大幅上漲仍較為困難。

　　從市場情緒來看，多空減持移倉換月，空頭減持，多頭正在醞釀，但是做多的動力還稍顯不足，預(yù)計(jì)短期行情仍以震蕩為主。

　　大宗內(nèi)參：今年1-10月份進(jìn)口量多，那么這些多余的膠市場會如何去消化呢？

　　林凱：1-10月份中國橡膠進(jìn)口量為565萬噸，同比增長25%，一方面是橡膠進(jìn)口量的大幅增長；另一方面卻是高企的社會庫存，而且從歷年進(jìn)口的數(shù)據(jù)看，每年的11月和12月都是全年進(jìn)口量的高峰期。

　　市場的供需矛盾只能通過市場價(jià)格去調(diào)節(jié)，價(jià)格會按相反的方向來平衡供給與需求，在供需狀況沒有得到明顯的改觀之前，橡膠庫存高企的現(xiàn)狀仍將持續(xù)，上期所出老膠囤新貨的游戲照舊玩，橡膠價(jià)格回暖之路仍然漫長。

　　大宗內(nèi)參：云南農(nóng)墾云橡投資公司的庫存情況如何呢？

　　林凱：云南農(nóng)墾云橡投資公司是云南農(nóng)墾集團(tuán)的海外投資公司，主要在老撾、緬甸、泰國開展橡膠種植與橡膠加工，目前庫存5萬噸左右，主要產(chǎn)品銷往國內(nèi)市場。

　　大宗內(nèi)參：“一帶一路對云橡投資公司有什么機(jī)會，對于國內(nèi)現(xiàn)貨市場會有什么積極意義？

　　林凱：11月13日-14日，習(xí)大大訪問老撾，在雙方領(lǐng)導(dǎo)人的共同見證下，云南農(nóng)墾與老撾國家農(nóng)林部簽署了老撾橡膠研究院和中老現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目，正是“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，給云南農(nóng)墾海外發(fā)展創(chuàng)造了難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。

　　“一帶一路”對包括云南農(nóng)墾在內(nèi)的所有海外企業(yè)而言是錦上添花、是如虎添翼，我們在東南亞的貿(mào)易布局、投資布局和生產(chǎn)布局得到了進(jìn)一步的夯實(shí)，云南農(nóng)墾現(xiàn)代農(nóng)業(yè)對外開放交流平臺正在發(fā)揮出應(yīng)有的作用，我們海外企業(yè)為保障國家戰(zhàn)略物資安全供給、服務(wù)國家周邊外交理念貢獻(xiàn)應(yīng)有力量。

　　大宗內(nèi)參：海膠的年會剛剛結(jié)束，在會議后您對后期橡膠市場如何看待的？

　　林凱：每年初云南農(nóng)墾舉辦的橡膠論壇與年底海膠集團(tuán)舉辦的橡膠論壇是行業(yè)內(nèi)最有影響力的兩大行業(yè)會議，每年會議都會吸引大量國內(nèi)外嘉賓及上下游客商參加，會議的觀點(diǎn)是大家極為關(guān)注的重點(diǎn)。

　　天然橡膠在業(yè)內(nèi)又被稱為“妖膠”，暴漲暴跌是出了名的。2011年2月9日，橡膠期貨在觸及43500元/噸的歷史價(jià)位后開啟了下跌通道，經(jīng)過漫長7年的下跌，主力合約跌幅超過70%，結(jié)合技術(shù)層面觀察，天然橡膠在08年、16年形成雙底形態(tài)。

　　個(gè)人認(rèn)為，在經(jīng)過一輪長時(shí)間的下跌之后，橡膠價(jià)格已處于相對價(jià)格底部，但由于整體供需狀況沒有得到明顯改觀，橡膠價(jià)格在低位震蕩停留的時(shí)間會相對較長，市場要通過時(shí)間來平衡供需矛盾，重建信心。