中鼎股份：非輪胎橡膠件龍頭競爭力持續提升
發布時間：2018-01-17 20:41:36 人瀏覽
來源： 橡膠技術網
國內非輪胎橡膠件龍頭，海外收購確立四大細分領域高端地位公司目前是國內非輪胎橡膠制品行業龍頭，2017年全球非輪胎橡膠制品排行榜第18名。近幾年公司營收增長主要得益于公司的全球化投資戰略，海外收入大幅增長，2016年公司實現收入83.84億元，同比增長35.4%，其中海外收入51.08億元占比達60.9%。通過海外并購打造非輪胎橡膠制品多個細分領域的頂尖企業，在非輪胎橡膠制品的冷卻系統、降噪減振底盤系統、密封系統三大領域均確立了行業領先地位。冷卻系統方面公司擁有中鼎膠管和德國TFH等，降噪減振底盤系統方面包含中鼎減震和德國WEGU等，密封系統方面有德國KACO、美國ACUSHNET等子公司及中鼎本部業務。同時收購的德國AMK，使得中鼎在三大領域之外，再布局第四大領域空氣懸掛及電機系統。
進口替代目標明確，未來市場空間廣闊汽車非輪胎橡膠制品市場空間廣闊，中國目前是全球汽車產銷量排名第一的國家，2016年汽車總產量超過2800萬輛，全球汽車產量2016年達9497.7萬輛，市場容量是中國的3.5倍。汽車非輪胎橡膠件價值占整車的2%左右，汽車非輪胎橡膠件中國市場空間約為700億，全球市場規模達2400億，公司未來業務空間巨大。非輪胎橡膠件行業具有品種多、批量大，生產過程中人工工序較多的特點，在本地化采購趨勢下，一些勞動力密集型的零部件產業有望實現較快速的國產替代，公司進口替代的長期發展目標明確。
布局新能源汽車和汽車智能電子領域公司近年來通過一系列收購和合作進入新能源汽車領域，從傳統汽車向新能源汽車進行轉型。目前在熱管理設備、充電樁、電池等方面均有布局，其中德國TFH是新能源汽車熱管理設備細分行業排名第二，德國AMK在空氣懸掛系統、伺服電機和電機電控系統領域具有世界領先的技術水平。海外收購項目對外打開市場，對內提升技術，我們看好公司在新能源汽車領域的持續發展，未來有望成為公司收入的重要增長點。
盈利預測和投資評級：預估公司2017/2018/2019年EPS分別為0.89/1.04/1.32元，對應當前股價PE分別為20/17/14倍，行業領導地位明確，長期競爭力被低估，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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