寶城期貨：利空不斷襲來 滬膠熊途未盡

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　　圖為2018年較2014年主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量理論增幅

　　據(jù)國(guó)際橡膠研究組織IRSG最新報(bào)告數(shù)據(jù)，今年以來，泰國(guó)和越南在低價(jià)的情況下繼續(xù)提高膠水產(chǎn)量，最大的橡膠生產(chǎn)國(guó)泰國(guó)今年上半年橡膠出口量同比提高1.3%，達(dá)172萬噸，且第三大生產(chǎn)國(guó)越南今年前7個(gè)月的發(fā)貨量提高16%，達(dá)53萬噸。天膠出口雖然受到產(chǎn)膠國(guó)之間貿(mào)易量下降，特別是中國(guó)進(jìn)口量減少的影響，但出口量同比增長(zhǎng)1%，這主要是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家出口量增加抵消了成員國(guó)之間尤其是對(duì)中國(guó)出口量的下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，馬來西亞、柬埔寨及菲律賓今年前8個(gè)月的出口數(shù)據(jù)都顯示出兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，分別為15.2%、34.4%和22.7%。越南出口量增長(zhǎng)8.6%，至61.95萬噸，已經(jīng)完成今年出口目標(biāo)的60%。

　　在產(chǎn)膠國(guó)繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能的背景下，預(yù)計(jì)今年全球天膠市場(chǎng)仍處于供應(yīng)過剩局面，過剩程度在30萬噸左右。其中，天膠供應(yīng)量將比去年提高4.4%，達(dá)1260萬噸，而需求增速會(huì)從去年的6.7%降到1.2%，至1230萬噸。另外，價(jià)格高企時(shí)種植的一大批橡膠樹將在明年進(jìn)入成熟期，明年橡膠產(chǎn)量可能繼續(xù)增長(zhǎng)2.9%，供過于求狀況也將加劇。預(yù)計(jì)膠價(jià)面臨進(jìn)一步下探的風(fēng)險(xiǎn)。

　　車市產(chǎn)銷轉(zhuǎn)入萎縮期

　　受經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，天膠下游終端需求行業(yè)——汽車市場(chǎng)消費(fèi)增速持續(xù)放緩，并轉(zhuǎn)入萎縮期。7月，汽車產(chǎn)銷量環(huán)比下降明顯，同比也呈現(xiàn)較快下降。7月產(chǎn)銷量下滑超預(yù)期，連續(xù)第三個(gè)月低于上年同期水平。上次月度產(chǎn)銷連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下降的時(shí)間為2008年11月—2009年1月。

　　圖為國(guó)內(nèi)汽車銷量同比增速

　　整體數(shù)據(jù)顯示，1—7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1361.27萬輛和1335.33萬輛，比上年同期分別增長(zhǎng)0.8%和0.4%。月度累計(jì)增幅繼續(xù)回落，比上年同期分別回落8.7和7.8個(gè)百分點(diǎn)。乘用車方面，1—7月，產(chǎn)銷分別完成1162.90萬輛和1136.42萬輛，比上年同期分別增長(zhǎng)4%和3.4%，增幅分別回落8.2和8.6個(gè)百分點(diǎn)。商用車方面，1—7月，產(chǎn)銷分別完成198.37萬輛和198.91萬輛，比上年同期分別下降14.6%和13.9%。

　　盡管汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷增幅放緩，但新能源汽車逆勢(shì)上揚(yáng)。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，1—7月，新能源汽車生產(chǎn)95530輛，銷售89549輛，同比分別增長(zhǎng)2.5倍和2.6倍。新能源汽車產(chǎn)銷火熱，不過，眼下其市場(chǎng)占有量較小，短期內(nèi)還難以填補(bǔ)傳統(tǒng)汽車需求萎縮帶來的空白。另外，目前終端環(huán)節(jié)（經(jīng)銷商至客戶）真實(shí)的購(gòu)買力度疲弱，經(jīng)銷商庫存維持高位。

　　圖為新能源汽車月度銷量

　　中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)顯示，8月國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為48.7%，環(huán)比下降4.7%，同比下降1.6%。連續(xù)10個(gè)月超警戒線后，預(yù)警指數(shù)首次低于榮枯線，主要得益于汽車生產(chǎn)商降低產(chǎn)出速度，同時(shí)提高促銷力度。不過，面臨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，汽車市場(chǎng)已然告別了高速發(fā)展的時(shí)代，消費(fèi)者的需求相對(duì)減少，經(jīng)銷商庫存加大，利潤(rùn)下滑。

　　此外，今年以來，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)陷入持續(xù)萎縮狀態(tài)，8月也依然在低谷中徘徊。第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月，重卡市場(chǎng)共銷車3.5萬輛，同比下降27%，環(huán)比下降6%；1—8月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷車36.77萬輛，同比下降30%，僅比1—7月30.6%的降幅縮窄了一點(diǎn)。

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