寶城期貨：利空不斷襲來 滬膠熊途未盡

【橡膠技術網 - 行業分析】

　　圖為2018年較2014年主產國天膠產量理論增幅

　　據國際橡膠研究組織IRSG最新報告數據，今年以來，泰國和越南在低價的情況下繼續提高膠水產量，最大的橡膠生產國泰國今年上半年橡膠出口量同比提高1.3%，達172萬噸，且第三大生產國越南今年前7個月的發貨量提高16%，達53萬噸。天膠出口雖然受到產膠國之間貿易量下降，特別是中國進口量減少的影響，但出口量同比增長1%，這主要是對發達國家出口量增加抵消了成員國之間尤其是對中國出口量的下降。據統計，馬來西亞、柬埔寨及菲律賓今年前8個月的出口數據都顯示出兩位數的增長率，分別為15.2%、34.4%和22.7%。越南出口量增長8.6%，至61.95萬噸，已經完成今年出口目標的60%。

　　在產膠國繼續擴張產能的背景下，預計今年全球天膠市場仍處于供應過剩局面，過剩程度在30萬噸左右。其中，天膠供應量將比去年提高4.4%，達1260萬噸，而需求增速會從去年的6.7%降到1.2%，至1230萬噸。另外，價格高企時種植的一大批橡膠樹將在明年進入成熟期，明年橡膠產量可能繼續增長2.9%，供過于求狀況也將加劇。預計膠價面臨進一步下探的風險。

　　車市產銷轉入萎縮期

　　受經濟增速下滑影響，天膠下游終端需求行業——汽車市場消費增速持續放緩，并轉入萎縮期。7月，汽車產銷量環比下降明顯，同比也呈現較快下降。7月產銷量下滑超預期，連續第三個月低于上年同期水平。上次月度產銷連續三個月出現下降的時間為2008年11月—2009年1月。

　　圖為國內汽車銷量同比增速

　　整體數據顯示，1—7月，汽車產銷分別完成1361.27萬輛和1335.33萬輛，比上年同期分別增長0.8%和0.4%。月度累計增幅繼續回落，比上年同期分別回落8.7和7.8個百分點。乘用車方面，1—7月，產銷分別完成1162.90萬輛和1136.42萬輛，比上年同期分別增長4%和3.4%，增幅分別回落8.2和8.6個百分點。商用車方面，1—7月，產銷分別完成198.37萬輛和198.91萬輛，比上年同期分別下降14.6%和13.9%。

　　盡管汽車市場產銷增幅放緩，但新能源汽車逆勢上揚。據中汽協統計，1—7月，新能源汽車生產95530輛，銷售89549輛，同比分別增長2.5倍和2.6倍。新能源汽車產銷火熱，不過，眼下其市場占有量較小，短期內還難以填補傳統汽車需求萎縮帶來的空白。另外，目前終端環節（經銷商至客戶）真實的購買力度疲弱，經銷商庫存維持高位。

　　圖為新能源汽車月度銷量

　　中國汽車經銷商庫存預警指數顯示，8月國內汽車經銷商庫存預警指數為48.7%，環比下降4.7%，同比下降1.6%。連續10個月超警戒線后，預警指數首次低于榮枯線，主要得益于汽車生產商降低產出速度，同時提高促銷力度。不過，面臨國內經濟下行的壓力，汽車市場已然告別了高速發展的時代，消費者的需求相對減少，經銷商庫存加大，利潤下滑。

　　此外，今年以來，國內重卡行業陷入持續萎縮狀態，8月也依然在低谷中徘徊。第一商用車網統計數據顯示，8月，重卡市場共銷車3.5萬輛，同比下降27%，環比下降6%；1—8月，重卡市場累計銷車36.77萬輛，同比下降30%，僅比1—7月30.6%的降幅縮窄了一點。

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